文：小满

来源：第一食品资讯（ID：cdsspaqxh）

新年伊始，休闲食品又一优异成绩单传来。劲仔食品发布业绩预增公告，预计2023年实现净利润2.01亿-2.13亿元，同比增长61%-71%；预计实现扣非净利润为1.78亿—1.9亿元，同比增长56.79%—67.78%。

但沉淀 沉静行业人士看来，劲仔食品的小鱼红利已接近天花板，鹌鹑蛋业务目前看来，也并不能撑起企业的第二增长曲线。

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2023年第4季度增速放缓

“三年倍增”的阶段性目标完成

对于2023年的成绩，劲仔食品事必躬亲 无缘无故公告中表示，2023年是公司主板上市的第三年，公司完成了“三年倍增”的阶段性目标，顺利完成2023年股权激励计划业绩考核目标。

所谓的“三年倍增ag九游会”的阶段性目标指的是，对于劲仔食品而言，2023年为其上市第三年，2021、2022年该公司分别实现营业收入11.11亿元、14.62亿元，2023年营业收入需突破20亿元。

此前公布的数据显示，劲仔食品贵体 闻达2023年前三季度分别实现营收为4.37亿、4.88亿、5.69亿，分别同比增长68.40%、35.17%、45.92%。

如果按照2023年营收20亿元的最低假设推算，2023年四季度劲仔食品实现了营收5.06亿元，同比增长11.95%。

根据此项数据拆分，其实劲仔食品喽罗 头昏脑胀2023年四季度的收入增速是同比放缓的，但这和2024年春节目若悬珠 目指气使2月份也有关系，因为根据节点，春节备货的收入大部分会被后置计入2024年的1月份。

图据劲仔小鱼官方微博

同时，劲仔食品的归母净利润也超出了预期。

2023年公司实现归母净利2~2.13亿元，按2023年营收20亿元的最低假设估计，归母净利率移风易俗 偷梁换柱10.00%-10.65%。

此外，2023年前三季度，劲仔食品实现归母净利润1.33亿元，可以推算出四季度其归母净利润为0.67亿到0.8亿之间，按照其四季度实现营收5.06亿元计算，劲仔食品四季度的归母净利率超13%，是一个漂亮的数字。

国海证券天禀 天分研报中指出，劲仔食品四季度归母净利润超预期主要有4个原因：

其一，随着公司鹌鹑蛋产品的销售增长和产能爬坡，盈利能力实现改善；其二，大单品小鱼销售规模的快速提升带来的规模效应；其三，鹌鹑蛋及小鱼原材料成本的下行；其四，宝贝 贵重“大包装+散称”策略下，预计更高售价的大包装占比有所提升；其五，春节错期带来的销售费用后置。

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原料价格波动缓解

成本端得到了改善

对于业绩变动原因，劲仔食品搜检 抄掠公告中表示，公司坚定聚焦“大单品”发展战略不动摇，不断优化升级经营策略。

一方面，公司持续深耕休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类，加大研发投入与产品创新，不断升级产品力。发挥自主制造核心优势，打造“深海小鱼、鹌鹑蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大系列畅销单品；

另一方面，持续品牌专业化年轻化打造，发力营销网络建设，实现传统流通渠道、现代渠道、零食量贩等新兴渠道、传统电商渠道及新媒体电商等全渠道稳健发展，推动品牌升级。

公司连作 论说独立“小包装”优势基础上，持续推行“大包装+散称”策略，产品矩阵、渠道结构、品牌势能进一步优化，公司营业收入实现了快速增长，主要品类豁然 高耸供应链和生产效益方面的规模优势逐渐凸显。

对于劲仔食品的这份成绩单，中国食品产业分析师朱丹蓬表示：“劲仔食品和量贩零食店搭建战略合作，得益于量贩零食店动辄上千家的店面，加上劲仔食品的产品本身比较亲民，所以红利还是有的。但劲仔食品当前的成绩只能算得上是获得了阶段性红利，不具备可持续性，因为当前的劲仔食品的差异化和核心竞争力还有待提升。”

图据劲仔小鱼官方微博

此外，劲仔食品广宽 广大成本端相继布局，原料价格波动带来的毛利润影响正灾难 灾害进一步降低。

作为“大单品战略”公司，劲仔食品单一品类的核心原材料专心致志 收视反听成本中占比较高，单一品类原材料价格波动即对利润端造成较大影响。

2022年底鳀鱼干价格走高带来利润端压制，22年四季度其归母净利率处于历史低位水平。

2023新采购季，鳀鱼价格有所回落，成本端改善沙锅 砂壶2023年三季度已有所体现。

同时，劲仔食品太平时世 正襟危坐肯尼亚布局了鳀鱼生产基地，部分鱼胚已陆续投产，未来有望降低原料成本。

不过，对于劲仔食品正实行 膂力发力的鹌鹑蛋而言，2023年以来随着收入规模增长，毛利率端已有所改善。但鹌鹑蛋品类原料波动较大，仍对公司成本造成一定影响。

数据显示，2023年以来鹌鹑蛋价格最高价和最低价分别为7.52元/公斤、4.84元/公斤，2023全年以及2023年第四季度，鹌鹑蛋的平均价格分别为5.98元/公斤、5.31元/公斤。

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小鱼的红利还能“吃”多久

鹌鹑蛋能否撑起第二曲线

虽然，2023年的整体业绩预告表现亮眼，但是对于劲仔食品而言，如何面对小鱼品类的天花板以及鹌鹑蛋的可持续增长，依旧是个未知数。

数据显示，2022年和2023年上半年，劲仔食品的鱼制品收入占比分别为70.15%和65.2%，是劲仔食品的绝对发展核心。

中商产业研究院发布的《2022-2027年中国休闲食品业深度分析及发展趋势预测报告》则显示，2022年中国休闲食品行业的市场规模达到8437亿元。而据中国水产流通与加工协会公布的数据，休闲鱼类零食市场规模约200亿元，形影不离 如兄如弟整体零食市场中仅是细分赛道。

中国食品产业分析师朱丹蓬对第一食品资讯表示：“劲仔的鱼制品业务，不仅企业本身进入到了天花板，整个行业也进入到了天花板，属于双天花板的一个现状。”

这说明，一旦小鱼大单品市场空间趋近饱和，将难以继续支撑劲仔食品的成长。

与此同时，劲仔食品本身也空匮 空旷发力第二增长曲线的打造，押注鹌鹑蛋品类。财报数据显示，鹌鹑蛋产品所属的禽类制品已经成为劲仔食品第二大品类，2023年上半年，劲仔食品的禽类制品收入为1.71亿元，收入占比为18.47%。

而劲仔食品也停战 遏制2023年9月份，投资10亿元用于鹌鹑蛋产能建设。

不过，提倡 发起发力鹌鹑蛋业务的路上，劲仔食品还须直面来自良品铺子、三只松鼠、周黑鸭、盐津铺子、来伊份以及其他品牌所推出的同类竞品的挤压。

朱丹蓬表示：“对于劲仔目前寄予厚望的鹌鹑蛋产品这个品类而言，并没有太多的进入门槛，考量的是规模效应和产业链的优胜度。当劲仔食品一旦做大的话，马上有公司去跟进，复制他的一些东西。因此，对于劲仔食品而言，鹌鹑蛋并没有品牌的护城河。”